备受关注的人民币贬值风波逐渐消散，贵金属市场的关注点重新回到美国经济数据和美联储加息。美国经济增长和就业市场的表现，令市场众多投资者追捧美元资产。当前美国处于经济稳步增长、通胀缓慢上涨的阶段，从中长期看，风险资产的预期回报率都在提高，这使得白银这类无息资产的吸引力黯然失色。白银的投资需求，遭遇工业需求和投资需求的双重挑战。供需层面来看，下跌依旧是白银市场的主基调，但在消息面的配合下，不排除有一定的反弹需求。

首先，白银供过于求，抑制价格。从白银的供需结构观察，供给在持续增加。国际白银市场从2007 年开始就一直处于供应过剩状态。2009年，全球白银过剩量扩大。国内白银产量持续增加，白银过剩的情况在一定时期内难以改变。由于全球约2/3 的白银与铜、铅、锌、金等有色金属和贵金属伴生，只有1/3 的银为独立矿床，产量主要来源于贱金属矿产的副产银。而目前全球性经济普遍低迷，基本金属产量不会大幅提升，但白银市场供应过剩的局面延续。

其次，美联储收紧政策的因素继续施压银价，利空压制导致投资买兴平平。珀斯铸币局经营着澳大利亚唯一一家黄金冶炼厂。澳大利亚则是仅次于中国的全球第二大黄金生产国。珀斯铸币局最新数据显示，8月其黄金和白银的销量较7月有所放缓，不过相较今年上半年的大部分月份，依然有非常明显的增长。8月珀斯铸币局的银币销量环比下降5.2%，同比下降13.6%。今年至今，珀斯铸币局的总的白银销量达到了4265350盎司，同比下降11.6%。

与澳洲消费不济所不同的是，8月美国鹰银币销量达到了490万盎司，全年销量已经达到了3200万盎司，同比增长14%。印度8月进口的白银量甚至达到了900吨，是今年以来第二强的月份，今年至今的总进口量已经达到4900吨，同比增长50%。土耳其8月份白银进口环比出现暴增近5倍。然而，白银有主导性需求来自工业方面，而正是这一领域需求受到抑制，因此，即便实物零售需求的强劲也难以提振走弱的银价。

最后，9月4日CFTC发布的报告显示，投机者持有的白银净多头增加1914手合约，至净多头17472手合约，表明投机者看多白银的意愿进一步增强。ETF持仓方面，截至9月10日，全球最大的白银ETFiShares Silver Trust的持仓量为10017.19 吨，8月以来加速减持，至今共减持158.34吨。投资者对于银价的预期亦不甚乐观。

综上，对于影响金银走势的整个宏观面来看，依旧是利空的。眼下市场关注的核心是美国9月是否加息。从目前美国低通胀情况、全球经济疲弱以及国际金融市场动荡加剧等局面，都使得9月加息变得更为谨慎。可以想象的是，随着价格的暴跌、库存的减少，一旦9月份美联储利率会议声明没有出现加息的决议，那么，白银很可能会迎来一波反弹。但，总体而言，熊市节奏依旧是白银市场的主基调。