行情回顾

隔夜市场，贵金属行情维持亚欧时段震荡回落走势。欧元区6月零售销售月率虽好预期，但仍创12年底以来最大环比降幅，金银承压下行。加之美盘时段数据偏晚，美白银价格成功测试1950止跌企稳。同时，意外走低的非农数据虽然一定程度鼓舞多方势头，但走低的失业率使削减QE预期并未大幅降温，令市场心有余悸。随后，公布美国7月ISM非制造业指数好于预期，加之费舍尔表示现在是联储考虑是否缩减资产购买规模的一个微妙节点，在就业市场方面，QE并未起到明显的作用，并可能激发通胀。多方回避锋芒，白银以小阴纺锤线报收。

市场关注

当前市场焦点仍然是美联储的QE措施何时缩减的问题。上周非农就业数据没有预期强劲，令得美联储9月缩减QE的预期有所降低。而昨日美联储鹰派代表人物费舍尔在讲话中称，失业率下降意味着距离开始缩减QE又近了一步。他还称，只要美国经济状况没有在近期出现可以令人确信的恶化势头，那么美联储就应该在下个月开始削减其QE购债措施的规模。本公司研发部认为：客观地说，美国经济表现已呈现出明显的复苏态势，费舍尔的讲话又让市场对QE缩减充满期待。我们还需关注美联储其他官员的表态。

宏观经济

欧洲方面，昨日欧元区、德国、法国、意大利、西班牙等经济体的PMI值均出现改善，并且欧元区7月综合PMI指数为一年半来首次扩张，显示欧元区经济正缓缓开始趋稳。并且欧元区8月Sentix投资者信心指数也创年内第二高。本公司研发部认为：从近来欧元区的经济数据来看，欧元区经济正在逐渐改善，欧元区或将开始摆脱衰退。

而美国方面，当前市场焦点仍然是美联储的QE措施何时缩减的问题。上周重大事件颇多，美联储在议息会议上未对QE前景给出明确信号，美国GDP、ADP等数据十分强劲，然而周五纵然失业率有所下降，不过非农就业数据却不及预期，引得市场剧烈波动。而昨日美联储鹰派代表人物费舍尔在讲话中称，失业率下降意味着距离开始缩减QE又近了一步。他还称，只要美国经济状况没有在近期出现可以令人确信的恶化势头，那么美联储就应该在下个月开始削减其QE购债措施的规模。本公司研发部认为：客观地说，美国经济表现已呈现出明显的复苏态势，费舍尔的讲话又让市场对QE缩减充满期待。不过美国财政上还面临再次触及债务上限的风险，这将给美国经济带来负面影响，美联储也不会轻易开始缩减QE，我们还需关注美联储其他官员的表态。

行情解析

美白银价格日线昨日全天呈现回落整理走势，并以小实体阴线报收。在周五非农后，白银行情再次萎缩，但从量价配合角度观察，属于良性缩量洗盘走势，昨日全天振幅处于周五行情范围内，表面市场并未出现恐慌性回落，而小实体阴线的纺锤线也表明行情属于系统修复性走势，短线完成整理后，行情有望继续走高。周五低点也是波段前低的1920将形成强劲支撑，短期内行情再度跌穿的可能性已不大。 若我们以周五低点为新一波行情的回档则可试探性构造出一条新的趋势线。未来走势有望形成以橙色线为趋势的新的上涨行情，并在充分修复后再次收复前趋势线。综合判断，目前仍以回档做多为主。

投资策略

现货白银：考虑行情属于缩量洗盘整理，表明市场短线仍有望继续走高，建议投资者继续逢低做多策略，可待行情回测下方3900-3920区间企稳做多。仓位3-4成，止损40点，止盈80-120点。中线趋势单可看更高。

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